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【资讯】券商策略之争凸显行业尴尬

发布时间:2020-10-16 23:47:28 阅读: 来源:织带机厂家

券商策略之争凸显行业尴尬

虽然上证指数最近波澜不惊甚至有些萎靡,但围绕券商策略报告的争议却成为市场关注的话题。  国泰君安策略团队4月起推出看多的系列报告,其中一份为《400点大反弹:抢蓝筹,夺龙头》,预测二季度A股会出现由权重股引领的400点反弹,上证指数将有20%或400点的反弹空间。

而安信证券新任策略师吴照银,自上任伊始即提出“孔雀东南飞”,即大盘会一路向下,又在最近发布的二季度策略报告中称“春来股市绿如蓝”,表示目前市场无风险收益率仍然很高,二季度市场可能进入到最惨烈的小票杀跌阶段。  记者认为,在大盘处于多种因素制衡的背景下,单纯看多或看空难言客观。相反,券商相对激进的策略报告,反映了券商研究行业多年积存的问题。  第一,券商研究进入博眼球博出位阶段。记者认为,策略分析师选择极端观点的原因不一而足,但就我国券商研究行业现状来说,无论观点是对是错,提高辨识度,打出知名度是他们的主要目的。  以安信证券为例,已离开的老牌策略分析师程定华在市场中名气很大,而新人吴照银刚刚上位,过往知名度不高,通过这种极端的看空观点,可以迅速建立市场知名度。无论未来大盘是上涨还是下跌,他正确的概率有50%。  这样的策略报告方式同样适用于国泰君安的乔永远,他的二季度“400点大反弹”系列研报已经写到第六篇,但大盘还是一如既往地回调。此外,不得不提的还有永远唱钻石底的英大证券李大霄和“热血分析师”罗毅 。李大霄的风格是不论任何消息,一律视为利好,可惜钻石底一破再破。对于招商证券罗毅,我们依然记得2007年他坚决看多中国人寿股价到90元,然而7年过去,中国人寿股价已跌到13块多。  差异化和辨识度是建立在观点的出位和独特上,有时候知名度甚至比对错更重要,所以李大霄能比多数策略分析师出名,这是个残酷的现实。  第二,从长远看,预测的正确性才是建立研究品牌的关键。  纵观国泰君安和安信证券一些策略报告,大多只列出对自己结论有利的因素,忽视了与之相反的论据,使得论据和结论变得单向而极端。这在行为金融学上属于典型的确认性偏差。记者认为,这是因为观点越出位越独特,因此刻意忽视了理性和平衡的内容。  策略分析师的定位,更多是对国家政策面进行分析后预判未来股市的整体运行,然后进行组合投资建议。  记者认为,博眼球只能起一时之功效,要想真正建立品牌,还是得建立在客观性和准确性之上。例如程定华建立名气的基础,在于2008年看空,2009年看多,2010年看空,2012年底的看多—知名度是建立在预测准确的基础上。  第三,券商研究行业已经严重产能过剩,而由于机制所限,客观独立性很难保证。  有基金经理公开抱怨,研究报告太多根本看不过来。这说明研究行业是严重的产能过剩。中国现有券商115家,大致有60家机构从事卖方研究,在证券业协会注册的分析师合计2000多人。而美国有全球最大的资本市场,卖方研究机构也不过20家。  产能过剩导致研究员很难出头,在此背景下,券商研究为了更加吸引眼球,在观点和表述上更加激进,负面的影响便是研究报告的公正性受到损害。  另一个问题来自于券商研究的商业模式—收入绝大多数来自机构分仓带来的佣金,而且研究的信息资源来自于上市公司核心高层,因此,上市公司、基金都是研究员不敢得罪的。这也解释了我国研究报告大多采用推荐、买入评级而很少见到卖出评级。这样的研究报告水平自然无法让市场信任。

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